7 itens fundamentais para realizar uma avaliação econômico financeira

6 anos atrás

Um bom trabalho de Valuation, principalmente se for utilizada a metodologia de fluxo de caixa descontado (DCF), requer atenção a muitos aspectos. Vou me concentrar e destacar 7 deles que podem causar grande impacto:

1. CAPM

O CAPM é uma metodologia teórica aplicada para se definir o custo de Capital Próprio (Ke).

Deve-se dar muita atenção a metodologia, aos dados e critérios utilizados para que o resultado final do trabalho seja adequado.

2. CMPC (WACC)

O Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) é famoso pela sua sigla em inglês WACC (Weighted Average Cost of Capital).

Além de considerar o custo de Capital Próprio definido (ke), considera ainda o custo das dívidas contraídas (Kd) tais como empréstimos bancários e financiamentos. Trata-se, portanto, de se calcular a ponderação de todos estes custos para se chegar a uma taxa média que poderá ser utilizada para o desconto do fluxo de caixa da empresa.

3. Dados históricos

Os dados históricos da empresa devem ser conhecidos e analisados para que seja possível se projetar resultados futuros e entender a operação da empresa, entre outras características.

Não devem ser os únicos dados, mas não devem deixar de ser considerados e conhecidos.

4. Projeções futuras de vendas

A projeção futura de vendas de uma empresa gera dados importantíssimos para o trabalho de Valuation, pois é por meio desses dados que muitos impostos serão estimados para serem pagos, além é claro, de servir de base para a apuração dos resultados.

Deve-se aprofundar na estimativa, de forma que se tenha conforto com os critérios e dados utilizados, pois podem significar e representar grande diferença entre um trabalho bem realizado e um trabalho precário.

5. Projeções futuras de despesas

As projeções de despesas incluem todos os desembolsos que são feitos para garantir a operação e continuidade da empresa.

A ausência da projeção de despesas (ou esquecimento de alguma delas) pode refletir na expectativa de geração de recursos maiores do que de fato serão realizados, afetando diretamente o resultado do Valuation.

6. Projeções futuras de investimentos

Os investimentos também precisam ser previstos e registrados.

Sua diferença em relação a projeção de despesas está baseada, de forma simplificada, ao fato que investimentos são os desembolsos que irão permitir a continuidade da empresa e a geração de recursos em períodos maiores do que aquele período que são realizados. Ou seja, a compra de uma máquina poderá gerar receita por anos e não apenas naquele mês que foi comprada.

7. Definição do Fluxo

Trata-se da opção entre se utilizar o Fluxo de Caixa da Empresa, do Acionista ou de Dividendos, fato esse que requer que se utilize adequadamente outras premissas para se evitar erros.

Digo isso pois é muito comum erros técnicos ao se utilizar um Fluxo incompatível com a taxa de desconto utilizada.

Concluindo, é importante saber que existem vários tipos de análise. Mesmo que se decida fazer uma análise por fluxo de caixa descontado, e se atentar para todos os itens aqui destacados, deve-se avaliar se alguma outra metodologia é aderente a necessidade existente, e quando possível, compará-las.

Cabe ainda destacar que em diversos processos judiciais, pela ausência de informações que permitam uma adequada avaliação econômico-financeira de uma empresa, o Balanço de Determinação, que considera principalmente os conceitos e princípios contábeis, vem sendo utilizado de forma a refletir adequadamente o valor das participações societárias.

A Ribas Secco está preparada para realizar diversas avaliações, tanto para gestão, compra e venda de negócios, venda de participação, fusões e aquisições ou mesmo questões judiciais.

Se você tem alguma necessidade, entre em contato conosco.

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Sobre Luis Fernando Freitas

Sócio da Ribas Secco com foco na Avaliação de Empresas

Tem mais de 23 anos de experiência empreendedora na criação e desenvolvimento de negócios e atua também na prática de treinamentos corporativos técnicos e comportamentais para empresários e empresas de diversos setores da economia brasileira.